國際市場變化如何影響資產(chǎn)價(jià)格？匯率是一個(gè)足夠典型的樣本。

“換匯成本明顯增加”是這段時(shí)間市場各方尤為深切的感受——去年6月，在中國境內(nèi)兌換1萬美元，需要約6.7萬元人民幣；到了今年6月，這個(gè)數(shù)字變成約7.2萬元人民幣。

(相關(guān)資料圖)

這一變化清楚地映照在人民幣對(duì)美元匯率的走勢圖里。單看近半年時(shí)間，人民幣對(duì)美元匯率從“6.75”附近震蕩下行，到5月17日跌破“7”關(guān)口，近期持續(xù)下挫，到6月中旬已逼近“7.20”關(guān)口。不過，6月15日和16日，人民幣對(duì)美元匯率連續(xù)兩日強(qiáng)勢反彈。

下半年，人民幣匯率還會(huì)走低嗎？

事實(shí)上，從“彈性”與“韌性”兩大特征來看，人民幣匯率并不具備趨勢性走低的條件。

近年來，人民幣對(duì)美元匯率多次破“7”，又在短期內(nèi)迅速收回“7”關(guān)口，彈性明顯增強(qiáng)。今年4月，中國人民銀行行長易綱表示，過去5年，人民幣對(duì)美元匯率3次“破7”，第一次是2019年8月，第二次是2020年2月，第三次是去年9月，前兩次用了5個(gè)月回到“7”下方，去年用了3個(gè)月。

而且，我國外匯市場面臨外部沖擊產(chǎn)生階段性波動(dòng)后，均恢復(fù)平穩(wěn)運(yùn)行。2017年以來，面對(duì)中美經(jīng)貿(mào)摩擦、疫情全球蔓延、美聯(lián)儲(chǔ)非常規(guī)貨幣政策調(diào)整等三輪沖擊，匯率雙向波動(dòng)、彈性增強(qiáng)，市場化調(diào)節(jié)的作用發(fā)揮得更多一些，宏觀審慎管理經(jīng)驗(yàn)也更加豐富了。

著眼于韌性的角度，人民幣匯率在彈性增強(qiáng)的同時(shí)，保持了價(jià)格的相對(duì)穩(wěn)定性，既發(fā)揮了調(diào)節(jié)國際收支平衡的價(jià)格作用，也為對(duì)外貿(mào)易和投資提供了整體有序的匯率條件。

當(dāng)前，雖然人民幣對(duì)美元匯率階段性走低，但相對(duì)于全球主要貨幣，人民幣表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。數(shù)據(jù)顯示，5月，人民幣對(duì)美元匯率走低約2.2%，但小于歐元對(duì)美元的貶值幅度（約2.7%）和日元對(duì)美元的貶值幅度（約3.2%）。2018年至2023年，人民幣對(duì)美元匯率的走低幅度約為10%，但CFETS人民幣匯率指數(shù)反而升值約3%，5年內(nèi)保持了基本穩(wěn)定。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤近日表示，盡管近期人民幣對(duì)美元匯率跌破“7”，卻沒有偏離寬幅震蕩、略偏強(qiáng)勢的基準(zhǔn)情形。而且，4月中旬以來人民幣匯率加速調(diào)整，穩(wěn)中趨升的基準(zhǔn)情形尚未改變，沒有影響境內(nèi)金融市場穩(wěn)定。

對(duì)于匯率而言，有來有去的波動(dòng)是正?，F(xiàn)象。在短期外部因素?cái)_動(dòng)過后，人民幣匯率走勢終將回歸經(jīng)濟(jì)基本面。

經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是一個(gè)漸進(jìn)過程。連日來，央行超預(yù)期“降息”、釋放逆周期調(diào)節(jié)強(qiáng)信號(hào)，國家發(fā)展改革委等四部門聚焦為實(shí)體經(jīng)濟(jì)降成本提出8方面22項(xiàng)任務(wù)，商務(wù)部將推動(dòng)出臺(tái)支持恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的一系列政策措施……穩(wěn)經(jīng)濟(jì)組合拳接連發(fā)力，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)有望持續(xù)夯實(shí)。

在這一背景下，人民幣匯率不會(huì)是線性單邊走勢，而是雙向波動(dòng)、穩(wěn)中趨升。專家認(rèn)為，在宏觀政策更加積極有力的推動(dòng)下，積極因素將進(jìn)一步積累，對(duì)今年人民幣匯率形成有力支撐?！叭嗣駧艆R率不具備趨勢性走低條件，相反存在一系列支撐因素，年內(nèi)仍有可能趨向升值?！敝残磐顿Y首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長連平說。

中國人民銀行副行長、國家外匯局局長潘功勝日前表示，向前看，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體保持穩(wěn)中上行的態(tài)勢，而一些市場機(jī)構(gòu)則預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)可能面臨溫和衰退。同時(shí)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲，美元走強(qiáng)較難持續(xù)，外溢影響有望減弱?？傮w看，我國外匯市場有望保持較為平穩(wěn)的運(yùn)行狀態(tài)。

（文章來源：上海證券報(bào)）