央行周一繼續(xù)暫停逆回購 開展1560億元MLF

周一(5月14日)，央行繼續(xù)暫停逆回購操作，不過在發(fā)放抵押補充貸款(PSL)801億元的基礎(chǔ)上，開展中期借貸便利(MLF)操作1560億元，當(dāng)日無逆回購到期，有3925億元MLF順延到期。市場人士指出，結(jié)合央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告的表態(tài)來看，貨幣政策仍維持穩(wěn)健中性，同時回歸實質(zhì)中性或邊際趨松的概率加大，加之短期流動性擾動因素較少，預(yù)計資金面相對寬松的格局仍將持續(xù)。

上周銀行體系流動性總量處于較高水平，央行繼續(xù)凈回籠資金。具體來看，上周有2700億元逆回購到期，央行累計開展逆回購1300億元，凈回籠資金1400億元;此外，央行開展1200億元國庫現(xiàn)金定存操作，完全對沖到期量;而上周六(5月12日)到期的3925億元MLF，順延到本周一(5月14日)到期。

從貨幣市場表現(xiàn)看，上周資金面延續(xù)寬松格局，主要資金利率繼續(xù)下行，其中R001均值下行15基點至2.55%，R007均值下行29基點至2.84%;存款類機(jī)構(gòu)方面，DR001加權(quán)均價下行10基點至2.45%，DR007加權(quán)均價則持穩(wěn)于2.69%。

本周央行公開市場到期量繼續(xù)減少，Wind數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場有800億元逆回購到期，其中周一、周二、周五均無逆回購到期，周三、周四分別到期600億元、200億元;無正回購和央票到期。

值得注意的是，5月11日，中國人民銀行公布了2018年一季度貨幣政策執(zhí)行報告。央行表示，將保持貨幣政策的穩(wěn)健中性，管住貨幣供給總閘門。綜合運用價、量工具和宏觀審慎政策加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，保持貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長，把握好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險之間的平衡。

中金公司點評稱，從2018年一季度貨幣政策執(zhí)行報告和去年四季度的對比來看，有了一些明顯的措辭上的變化。比如從此前的“把握好穩(wěn)增長、去杠桿、防風(fēng)險之間的平衡”改為“把握好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險之間的平衡。”已經(jīng)把“去杠桿”去掉，回到“調(diào)結(jié)構(gòu)”，顯示經(jīng)過去年貨幣政策的緊縮，各類杠桿都已經(jīng)得到一定控制，去杠桿的迫切性已經(jīng)沒有那么高。此外，“削峰填谷”這個關(guān)鍵詞這次也去掉，顯示貨幣政策態(tài)度已經(jīng)有一定程度的轉(zhuǎn)松，會維持流動性大部分時候穩(wěn)中偏松一些。

中金公司并指出，“綜合考慮金融監(jiān)管政策的宏觀效應(yīng)及對金融業(yè)態(tài)和市場運行格局的影響”也改為“綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)運行變化”，很明顯的體現(xiàn)了貨幣政策關(guān)注重心已經(jīng)從金融監(jiān)管轉(zhuǎn)移到了經(jīng)濟(jì)增長。預(yù)計未來一個階段，穩(wěn)增長的訴求會提高。貨幣政策更多會起到保駕護(hù)航的作用，流動性和貸款額度都會有適度的放松。

“流動性易松難緊。”海通證券姜超團(tuán)隊同時表示，央行一季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，我國宏觀杠桿率增速放緩，金融體系控制內(nèi)部杠桿取得階段性成效，未來要把握好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險之間的平衡(將“去杠桿”替換為“調(diào)結(jié)構(gòu)”)，這意味著貨幣政策回歸管理經(jīng)濟(jì)、通脹運行的主業(yè)。

姜超認(rèn)為，在表外融資趨降、推動利率“兩軌”逐步合一的背景下，央行貨幣政策不再收緊，并將呵護(hù)資金面穩(wěn)定。未來流動性不排除受繳稅、季末月末因素短期有沖擊，但@王磊 @聞?wù)倭终w相對寬松的格局不變。(記者 王姣)