美聯(lián)儲(chǔ)加息　央行上調(diào)7天期逆回購(gòu)利率：會(huì)跟進(jìn)加息嗎?

3月22日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到1.5%至1.75%的水平。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)的首次加息，符合市場(chǎng)此前普遍預(yù)期。

受美聯(lián)儲(chǔ)“加息”影響，3月22日，在岸人民幣兌美元官方收盤價(jià)報(bào)6.3212，較上一交易日官方收盤價(jià)漲103點(diǎn)。

A股方面，三大指數(shù)高開低走，截至22日收盤，滬指下跌0.53%，報(bào)收3263.48點(diǎn);深成指下跌0.94%，報(bào)收10877.25點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板下跌0.69%，報(bào)收1817.23點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席稱漸進(jìn)加息最有利

美聯(lián)儲(chǔ)表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景改善成為加息的主要依據(jù)。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為此時(shí)加息有助于經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，保持就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)健。

美聯(lián)儲(chǔ)公布的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)今明兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速分別為2.7%和2.4%，較去年12月的預(yù)測(cè)分別上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。到2018年底，美國(guó)失業(yè)率將降至3.8%，低于去年12月3.9%的預(yù)測(cè)值;2019年底，失業(yè)率將進(jìn)一步降至3.6%，遠(yuǎn)低于4.5%的長(zhǎng)期合理水平。

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，到2018年底，美國(guó)核心通脹率為1.9%，與去年12月預(yù)測(cè)一致。到2019年底，核心通脹率為2.1%，較去年12月的預(yù)測(cè)上調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)。

關(guān)于加息預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)估顯示今明兩年均加息三次，2020年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值為3.4%，漸進(jìn)加息應(yīng)該會(huì)繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)提供支持。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾認(rèn)為，逐步加息將繼續(xù)支撐經(jīng)濟(jì)狀況，將設(shè)法避免持續(xù)偏離通脹目標(biāo)的情況，今天的加息動(dòng)作符合逐步加息的進(jìn)程，逐步進(jìn)行下一步加息能更好地達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，過(guò)慢加息將對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)存貨幣政策框架非常奏效;他個(gè)人認(rèn)為，并不存在美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整框架的緊迫性;尚未決定是否在更長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)維持框架不變。

中信證券認(rèn)為，鮑威爾的講話整體釋放信號(hào)略顯鷹派，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)加息4次的預(yù)期增強(qiáng)。整體來(lái)看，本次會(huì)議釋放的加息信號(hào)屬于中性略偏鷹派，美債收益率和美元指數(shù)雖然略有下行，但市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)加息四次的預(yù)期由此前的37.9%上升至41.4%。

央行上調(diào)7天期逆回購(gòu)中標(biāo)利率

受美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，香港金管局22日宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，從1.75%上調(diào)至2%。

3月22日早間，中國(guó)人民銀行也進(jìn)行了相應(yīng)操作，上調(diào)了公開市場(chǎng)7天逆回購(gòu)中標(biāo)利率至2.55%，比此前的2.50%小幅上行5個(gè)基點(diǎn)。

央行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室負(fù)責(zé)人表示，此次公開市場(chǎng)操作利率小幅上行符合市場(chǎng)預(yù)期，是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)剛剛加息的正常反應(yīng)。

“此次公開市場(chǎng)操作利率隨行就市小幅上行反映了資金供求關(guān)系，可進(jìn)一步收窄二者之間的利差，有利于增強(qiáng)公開市場(chǎng)操作利率對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的傳導(dǎo)作用，也有利于市場(chǎng)主體形成合理的利率預(yù)期，約束非理性融資行為，對(duì)穩(wěn)定宏觀杠桿率可起到一定的作用。”

機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息之后，中美兩國(guó)的基準(zhǔn)利差水平縮小。從利率平價(jià)來(lái)看，中國(guó)存在著加息的壓力，以維持利差水平穩(wěn)定，進(jìn)一步穩(wěn)定國(guó)際資本流動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)匯率穩(wěn)定的目標(biāo)。

海通證券宏觀分析師姜超認(rèn)為，中國(guó)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，享有獨(dú)立的貨幣政策，無(wú)需跟隨美國(guó)調(diào)整貨幣政策。今年以來(lái)美元持續(xù)走弱，人民幣兌美元整體繼續(xù)升值，從6.5的水平升值到當(dāng)前的6.33附近，人民幣走勢(shì)太強(qiáng)而非太弱，所以央行無(wú)需為維穩(wěn)匯率而加息。

華泰證券首席分析師李超則認(rèn)為，中國(guó)央行可能跟隨加息一次。他認(rèn)為，中美利差隨國(guó)債利差不斷收窄，而且2月通脹已經(jīng)逼近3%央行加息閾值，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期，為調(diào)整基準(zhǔn)利率創(chuàng)造了空間。

國(guó)泰君安認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)動(dòng)能和通脹維度看，上調(diào)利率的必要性將逐漸增強(qiáng)，預(yù)計(jì)央行將跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息而小幅溫和上調(diào)公開市場(chǎng)利率，全年將跟隨加息3-4次。

- 市場(chǎng)反應(yīng)

股市 美股下跌，A股小幅回落

美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)后，美股沖高回落，寬幅震蕩，三大股指小幅收跌。截至當(dāng)天收盤，標(biāo)普500指數(shù)下跌5.01點(diǎn)，跌幅0.18%，報(bào)2711.93點(diǎn);納斯達(dá)克指數(shù)下跌19.00點(diǎn)，跌幅0.26%，報(bào)7345.29點(diǎn);道瓊斯指數(shù)下跌45.00點(diǎn)，跌幅0.18%，報(bào)24682.31點(diǎn)。

A股方面，3月22日三大指數(shù)小幅上漲后回落，滬指下跌0.53%，報(bào)收3263.48點(diǎn);深成指下跌0.94%，報(bào)收10877.25點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板下跌0.69%，報(bào)收1817.23點(diǎn)。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)面影響不大，可能會(huì)加大央行提高基準(zhǔn)利率的可能性。當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)進(jìn)出口、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)均超預(yù)期，通脹水平略有回升。

他認(rèn)為，對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)加息影響不大，大盤指數(shù)維持在區(qū)間震蕩水平，而新經(jīng)濟(jì)板塊和消費(fèi)白馬股可能會(huì)形成雙輪驅(qū)動(dòng)，帶來(lái)結(jié)構(gòu)性行情。

中信建投證券認(rèn)為，從行業(yè)層面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致美元匯率存在上行壓力，收入為美元的出口型行業(yè)和美元資產(chǎn)持有量較多的行業(yè)受益，反之則受損。電子、紡服、海外工程、國(guó)家化大型銀行等行業(yè)存在機(jī)會(huì)，航空等行業(yè)則存在壓力。

匯率 在岸人民幣昨日漲103基點(diǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，并且維持2018年加息三次展望不變。消息宣布后，美元大幅下跌，人民幣對(duì)美元匯率相對(duì)上升。美元日內(nèi)跌幅一度擴(kuò)大至0.7%。

3月22日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.3167，較上一交易日大漲229個(gè)基點(diǎn)，這一升值幅度創(chuàng)下了近一月以來(lái)的最大值。當(dāng)天，在岸人民幣兌美元收盤價(jià)報(bào)6.3212，比上一個(gè)交易日的官方收盤價(jià)上漲了103個(gè)基點(diǎn)。

中信證券認(rèn)為，美元指數(shù)年內(nèi)存在反彈可能，預(yù)計(jì)人民幣匯率升值幅度將明顯低于2017年。3月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后，2年期美債收益率下跌約3個(gè)基點(diǎn)至2.31%，10年期美債收益率則持平在2.88%，美元匯率并未獲得強(qiáng)有力支撐而反彈。

該機(jī)構(gòu)研報(bào)稱，經(jīng)濟(jì)基本面顯示年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有理由會(huì)比歐日央行在貨幣政策上更加鴿派。美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息四次尚未充分預(yù)期，近期美元Libor(倫敦同業(yè)拆借利率)上升明顯，美元指數(shù)可能存在3-6個(gè)月的階段性反彈。

黃金 國(guó)際金價(jià)突破1330美元

美聯(lián)儲(chǔ)加息，對(duì)黃金市場(chǎng)的影響也是顯而易見的。“倫敦金”成交價(jià)顯示，3月21日(當(dāng)?shù)貢r(shí)間)，“倫敦金”上漲1.66%，成交價(jià)突破每盎司1330美元。

過(guò)往數(shù)據(jù)顯示，金價(jià)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向較為敏感。按照最近幾次加息期間對(duì)金價(jià)的影響，金價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，加息之前金價(jià)下跌，加息消息落地之后金價(jià)上漲。

目前，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)仍是影響金價(jià)漲跌的重要因素，一般而言，經(jīng)濟(jì)基本面向好，金價(jià)走弱，經(jīng)濟(jì)基本面呈現(xiàn)負(fù)面預(yù)期，金價(jià)走強(qiáng)。

國(guó)際政治事件，地緣沖突對(duì)金價(jià)走勢(shì)也有較強(qiáng)影響，在伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)、海灣戰(zhàn)爭(zhēng)期間，國(guó)際黃金價(jià)格均有較大漲幅。

對(duì)于當(dāng)前國(guó)際金價(jià)走勢(shì)，興業(yè)投資認(rèn)為，金價(jià)略顯疲弱，主要受市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息的預(yù)測(cè)影響。但空頭并未占主導(dǎo)，而是維持在相對(duì)低位震蕩，而利空出盡后，金價(jià)得以強(qiáng)勢(shì)突破1320美元和1330美元兩道關(guān)卡。