造紙公司利潤大增

原材料價格大幅上漲的背景下，紙價更是經(jīng)歷了“一日一價”的行情，“洛陽紙貴”成為造紙行業(yè)的主旋律。在種類繁盛的紙業(yè)品種中，今年以來最低漲幅高達(dá)70%。11月，文化紙龍頭陸續(xù)發(fā)布提價函，晨鳴紙業(yè)靜電復(fù)印紙漲價500元/噸，太陽紙業(yè)復(fù)印紙漲價400-500元/噸。盡管近期廢紙價格回調(diào)近30%，但成品紙價依舊堅挺。紙價不斷攀升，相關(guān)紙業(yè)公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

從三季度業(yè)績情況看，多家造紙公司歸屬于上市公司股東凈利潤同比翻倍增長，整體業(yè)績搶眼，不少企業(yè)創(chuàng)下上市以來的最好成績。此外，15家造紙業(yè)上市公司在三季報中披露了年度業(yè)績預(yù)告，全部預(yù)喜。產(chǎn)銷量提升、產(chǎn)品漲價成為上市公司利潤大幅增長的主要原因。業(yè)內(nèi)人士表示，四季度是造紙行業(yè)的旺季，相關(guān)公司全年高利潤值得期待。

某大型文化紙企高管對中國證券報記者表示，造紙行業(yè)經(jīng)歷了多年的自我淘汰，本身規(guī)模已大幅縮減。今年環(huán)保監(jiān)管力度空前加大，小廠減產(chǎn)甚至停產(chǎn)成為普遍現(xiàn)象，而龍頭企業(yè)產(chǎn)能增加有限，整體供給量比往年減少;但今年成品紙需求仍出現(xiàn)增長，行業(yè)整體出現(xiàn)供小于求態(tài)勢，價格也就漲上來了。

原材料漲價并不影響行業(yè)整體利潤。上述高管強(qiáng)調(diào)，無論是廢紙還是木漿，今年的價格漲幅都超過一倍。而紙行業(yè)價格傳導(dǎo)機(jī)制較快，廢紙價格上漲帶動成品紙價格上漲。值得注意的是，越靠近產(chǎn)品端，價格彈性越大，議價能力越強(qiáng)。原材料價格上漲，意味著行業(yè)整體出現(xiàn)高景氣度。但是，不同品種的紙要區(qū)別看待。比如，瓦楞紙與廢紙關(guān)聯(lián)度高，但文化紙與木漿關(guān)聯(lián)度更高。

林漿紙一體化成為造紙龍頭企業(yè)的發(fā)展主流，也是造紙行業(yè)抵御原材料價格上漲沖擊的利器。以岳陽林紙為例，公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2億元，同比增長977.9%。對于業(yè)績增長的主要原因，公司表示，紙產(chǎn)品市場向好，主要產(chǎn)品印刷用紙、辦公用紙等價格不斷上調(diào)，量價齊升帶動業(yè)績大幅改善。同時，公司完成了對誠通凱勝生態(tài)建設(shè)有限公司100%股權(quán)收購，6月起并表新增園林業(yè)務(wù)利潤，實(shí)現(xiàn)了園林業(yè)務(wù)的擴(kuò)展和轉(zhuǎn)型。

林漿紙一體化模式也成為造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級、節(jié)約能耗、整合產(chǎn)業(yè)的主要手段。晨鳴紙業(yè)早在2009年就實(shí)現(xiàn)了造林、造漿、造紙一體化發(fā)展，公司針葉林、闊葉林、針葉漿、闊葉漿、文化紙產(chǎn)銷量均居前列。業(yè)內(nèi)人士稱，一體化戰(zhàn)略成為造紙行業(yè)應(yīng)對漲價、穿越牛熊尋找發(fā)展平衡點(diǎn)的新模式，并促進(jìn)行業(yè)強(qiáng)者更強(qiáng)、行業(yè)集中度提升，而小型造紙廠沒有能力涉足上游造林造漿產(chǎn)業(yè)。

總體來看，環(huán)保力度空前加大導(dǎo)致產(chǎn)能受限、消費(fèi)升級帶動的紙制品需求旺盛、造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級等成為“洛陽紙貴”的重要因素。其中，產(chǎn)業(yè)升級是核心驅(qū)動因素。國家發(fā)改委今年發(fā)布的《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》為造紙業(yè)發(fā)展描繪好了藍(lán)圖，行業(yè)將逐步形成布局合理、原料適合國情、產(chǎn)品滿足需求、產(chǎn)業(yè)集中度高的新格局。雷茜強(qiáng)調(diào)，造紙廠產(chǎn)業(yè)集中度將提升基本確定。

產(chǎn)業(yè)鏈尋求新平衡

11月7日，廢紙企業(yè)玖龍下降產(chǎn)品價格，總體下調(diào)幅度為200-1000元/噸，涉及天津玖龍、東莞玖龍、太倉玖龍等。

業(yè)內(nèi)人士稱，行業(yè)正在尋找新的平衡點(diǎn)。廢紙價格下降，使得造紙行業(yè)成本下降，有利于造紙行業(yè)提升利潤率。而原材料價格短時間下跌，對成品紙價格影響不大。不過，如果廢紙價格持續(xù)下跌，下游包裝企業(yè)會有降價訴求，傳導(dǎo)機(jī)制將逐步顯現(xiàn)。

今年以來的紙價上漲擠壓了包裝行業(yè)的利潤。以紙箱廠為例，由于產(chǎn)品同質(zhì)化、客戶價格敏感性強(qiáng)等因素，包裝行業(yè)議價能力較弱。在瓦楞紙等成品紙價格急速上漲的情況下，漲價在包裝行業(yè)傳導(dǎo)滯后，行業(yè)利潤壓縮嚴(yán)重。不過，隨著旺季的到來，紙箱廠需求端將大幅增長，相關(guān)公司利潤率有望得到改善。

百川資訊輕工分析師蘆晶晶表示，消費(fèi)升級催生下游公司四季度旺季到來前加速備貨，造紙廠、紙箱廠進(jìn)入三季度后基本零庫存?？爝f行業(yè)的漲價，相當(dāng)于漲價傳導(dǎo)到了產(chǎn)業(yè)鏈的最末端。

業(yè)內(nèi)人士稱，四季度是季節(jié)性的周期牛市，并且消費(fèi)升級有愈演愈烈的態(tài)勢。為緩解包裝壓力，適應(yīng)環(huán)保要求，今年“雙十一”期間，蘇寧共享快遞盒已在13個城市啟用。北京蘇寧有限公司副總經(jīng)理石朋飛表示，除了節(jié)約紙箱的使用，不能降解的膠帶也省了。共享快遞盒還開創(chuàng)了綠色物流新理念，每個快遞盒能用1000次。

引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈大幅上漲的供給端，雷茜表示，四季度新增外廢配額較少，出現(xiàn)類似10月中旬的大幅激增情況可能性較低。加之環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)態(tài)勢基本不會改變，疊加多地出臺秋冬季節(jié)環(huán)保限產(chǎn)政策，這些因素將對價格形成支撐。

雷茜表示，隨著進(jìn)口廢紙市場受限和配額的控制，國內(nèi)市場也將更加規(guī)范化、系統(tǒng)化發(fā)展?；厥障到y(tǒng)的完善將使得逐步脫離對進(jìn)口廢紙的依賴。同時，規(guī)模較小、不夠規(guī)范的紙廠和包裝廠逐步整改、關(guān)停，生產(chǎn)利用體系越來越集中于大型企業(yè)，大型廠家將擁有更大的市場掌控權(quán)。隨著行業(yè)體系不斷整合、完善，市場發(fā)展有望更加平穩(wěn)?！醣緢笥浾?董添