師、信達(dá)證券首席區(qū)塊鏈專家曹寅最近一年與不少歐美國家的區(qū)塊鏈和虛擬貨幣業(yè)界有過交流。根據(jù)他的觀察，大國對(duì)于虛擬貨幣通常比較謹(jǐn)慎，因?yàn)閮?nèi)部金融體系復(fù)雜，不同監(jiān)管部門的理解和意見都不一樣。

“美國的IRS(國稅局)今年在考慮把比特幣列為應(yīng)納稅資產(chǎn)，作為合法合規(guī)的金融資產(chǎn)來管理，但美國證監(jiān)會(huì)把比特幣作為證券類產(chǎn)品來管理。”曹寅注意到，還有些貨幣體系脆弱的國家把比特幣這類虛擬貨幣作為第三方支付工具，甚至有些規(guī)模非常小的國家非常支持虛擬貨幣。

例如，東歐小國愛沙尼亞正在考慮成立一個(gè)比特幣國家主權(quán)財(cái)富基金，此前，愛沙尼亞也曾發(fā)行過加密數(shù)字貨幣“愛沙幣”。業(yè)內(nèi)分析，這個(gè)人口只有132萬人的小國看中了比特幣去中心化、自由和隱私等屬性，希望能以此擺脫外資銀行對(duì)本國金融市場(chǎng)的控制。

曹寅的另一個(gè)身份是愛沙尼亞數(shù)字國家計(jì)劃顧問委員會(huì)成員，在他看來，愛沙尼亞等國家對(duì)虛擬貨幣的開放態(tài)度對(duì)于中國并沒有參考性;且因?yàn)橄嚓P(guān)法律對(duì)虛擬貨幣的性質(zhì)還沒有界定清楚，“拿來主義”難免會(huì)出現(xiàn)水土不服。

“大家都是摸著石頭過河，愛沙尼亞這些國家的摸索，摔倒了頂多也就是淹沒胸口。中美這類大國，摔倒了可能就是深淵。”曹寅說。

試一試“監(jiān)管沙盒”?

雖然各國情況各異監(jiān)管措施不一，但業(yè)界和監(jiān)管層一直在討論，能否學(xué)習(xí)英國、新加坡等國的監(jiān)管沙盒模式。

所謂監(jiān)管沙盒，指的是創(chuàng)建一個(gè)“安全空間”，在這個(gè)空間內(nèi)，金融科技企業(yè)可以測(cè)試其創(chuàng)新的金融產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式和營銷方式，同時(shí)不用在相關(guān)活動(dòng)與現(xiàn)行規(guī)范沖突時(shí)立即受到監(jiān)管規(guī)則的約束。

監(jiān)管沙盒的概念由英國政府于2015年3月率先提出，隨后在英國、新加坡、日本等國推廣實(shí)驗(yàn)。加拿大金融市場(chǎng)管理局(AMF)最近確定ICO項(xiàng)目屬于證券類，甚至接受這類ICO公司進(jìn)入監(jiān)管沙盒。有消息稱，Impak Coin項(xiàng)目成為了AMF沙盒監(jiān)管下的第一個(gè)項(xiàng)目，這也是首個(gè)合規(guī)的加拿大ICO項(xiàng)目。

放眼國內(nèi)，學(xué)習(xí)國外監(jiān)管沙盒的建議早已有之。

在2017年7月刊的《當(dāng)代金融家》雜志上，中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所所長姚前發(fā)表署名文章《數(shù)字加密代幣ICO及其監(jiān)管研究》，這是中國學(xué)界和業(yè)界最早系統(tǒng)分析ICO的文章。在文章中，姚前建議對(duì) ICO 實(shí)施監(jiān)管沙盒，監(jiān)管部門可在確保投資者利益保護(hù)的前提下，在監(jiān)管沙盒內(nèi)對(duì) ICO 的上市審批、投資者限制、項(xiàng)目公開宣傳和推介等方面實(shí)施豁免或有限授權(quán)，允許 ICO 項(xiàng)目開展測(cè)試活動(dòng)而不需要擔(dān)心監(jiān)管后果，為 ICO 項(xiàng)目創(chuàng)造 “安全” 的創(chuàng)新空間，降低創(chuàng)新成本和政策風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，此類探索最近也在貴陽、贛州等地出現(xiàn)。7月9日，贛州區(qū)塊鏈金融產(chǎn)業(yè)沙盒園暨地方新型金融監(jiān)管沙盒在北京正式啟動(dòng)。7月25日，在貴陽召開的“區(qū)塊鏈ICO行業(yè)生態(tài)體系建設(shè)研討會(huì)”發(fā)布了《區(qū)塊鏈ICO貴陽共識(shí)》，提出將建立標(biāo)準(zhǔn)沙盒計(jì)劃，及各領(lǐng)域子沙盒計(jì)劃，深入細(xì)節(jié)，形成切實(shí)可行的監(jiān)管體制。

不過，針對(duì)虛擬貨幣進(jìn)行監(jiān)管沙盒的想法在落地時(shí)仍將面臨不少挑戰(zhàn)。

武長海認(rèn)為，開展沙盒式監(jiān)管前要弄清楚虛擬貨幣的性質(zhì)，而首先要做的，是對(duì)包括比特幣在內(nèi)的虛擬貨幣的性質(zhì)界定清楚。“如果要想合法化，虛擬貨幣是個(gè)什么東西?相應(yīng)的規(guī)則、制度要寫清楚。跟實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系是什么?要研究清楚。”

“這個(gè)東西各國都在試驗(yàn)過程當(dāng)中，(對(duì)于)沙盒大家都沒有經(jīng)驗(yàn)，都是在嘗試做。”胡濱指出，監(jiān)管沙盒不是一兩個(gè)簡單的試點(diǎn)，而是有一整套機(jī)制，涉及的監(jiān)管部門眾多。

“我們現(xiàn)在界定它是一種非法的金融活動(dòng)，聯(lián)合了7個(gè)監(jiān)管部門來聯(lián)合執(zhí)法。未來等ICO制度完善了，監(jiān)管規(guī)則明確了，自然監(jiān)管主體就水落石出了。”胡濱說，從國際經(jīng)驗(yàn)來看，目前對(duì)ICO的監(jiān)管更多的是定位為證券監(jiān)管部門，代幣的發(fā)行類似于證券融資行為。

姚前在上述文章中也指出，實(shí)施監(jiān)管沙盒的先要基礎(chǔ)是完備清晰的授權(quán)或許可的金融監(jiān)管體系。基于我國當(dāng)前的分業(yè)監(jiān)管體制，若按分業(yè)授權(quán)或許可，容易產(chǎn)生監(jiān)管套利或監(jiān)管混亂，也不符合 ICO 項(xiàng)目的多元?jiǎng)?chuàng)新特點(diǎn)和測(cè)試需要，因此建議進(jìn)一步加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè)，將其提升到更有效的層次，在此框架下開展監(jiān)管沙盒。