蘭州民百成A股“分紅王”“斷臂”分紅不值得提倡

新京報(bào)漫畫(huà)/陳冬

上市公司分紅需要持續(xù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作為支撐，不能異化為大股東套現(xiàn)的工具，更不能損害中小投資者利益。

2019年1月30日，蘭州民百(600738)宣布向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利16元(含稅)。此次分紅現(xiàn)金合計(jì)12.53億元，按照最新股價(jià)計(jì)算，股息率接近20%，蘭州民百成為滬深股市3000多家上市公司的“分紅王”，甚至打破2017年、2018年的股息率紀(jì)錄。

另外，公司在2018年已進(jìn)行過(guò)兩次現(xiàn)金分紅，分別是上半年每10股派1元、三季度每10股派3元，兩次分紅合計(jì)派發(fā)3.13億元現(xiàn)金。2018年度三次分紅共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金15.66億元，占當(dāng)年股東利潤(rùn)的98.86%。

更值得關(guān)注的是，從1996年上市到2017年的22年間，蘭州民百累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.89億元，只實(shí)施5次分紅，累計(jì)分紅1.97億元。蘭州民百2018年一年的分紅額是前22年總利潤(rùn)的1.98倍，是之前分紅總額的7.95倍。

“分紅王”到底是一家怎樣的上市公司?資料顯示，蘭州民百是蘭州地區(qū)的老牌百貨企業(yè)，1996年在上海證券交易所上市;2003年10月，紅樓集團(tuán)以1.09億元受讓蘭州民百28.8%的國(guó)有股成為第一大股東。2018年，蘭州民百營(yíng)業(yè)收入13.83億元，同比增長(zhǎng)1.18%;股東凈利潤(rùn)15.84億元，同比增長(zhǎng)10倍，主要得益于非經(jīng)常性損益的大幅增長(zhǎng);扣非凈利潤(rùn)1.35億元，同比增長(zhǎng)24.58%。公司總股本不足1億股，總市值63億元，規(guī)模并不大。

高分紅的資金來(lái)自何處?此次超高分紅的資金主要來(lái)自蘭州民百出售兩家房地產(chǎn)孫公司的非經(jīng)常性損益。2018年9月，蘭州民百轉(zhuǎn)讓其全資子公司杭州環(huán)北所持的上海永菱房產(chǎn)90%的股權(quán)、上海乾鵬置業(yè)100%的股權(quán)，獲得現(xiàn)金24.61億元。這筆錢(qián)，不僅成為蘭州民百2018年的主要利潤(rùn)來(lái)源，也成為此次現(xiàn)金高分紅的主要資金來(lái)源。

一家經(jīng)營(yíng)一般的公司，為何進(jìn)行高額分紅?答案要從蘭州民百第一大股東紅樓集團(tuán)處尋找。紅樓集團(tuán)面臨資金緊張局面。蘭州民百在業(yè)績(jī)預(yù)告中披露了控股股東紅樓集團(tuán)“預(yù)期之外的大額資金需求”，主要是贖回“16紅樓債”的資金需求，還有補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還銀行貸款等需求。2019年1月，紅樓集團(tuán)實(shí)際控制人朱寶良就曾尋求通過(guò)提前解除1.02億股限售股的不質(zhì)押、不托管承諾來(lái)緩解資金緊張局面。但解除承諾需要董事會(huì)和股東大會(huì)通過(guò)，程序較多、時(shí)間較長(zhǎng)。要想盡快獲得急需的現(xiàn)金，高額分紅成為紅樓集團(tuán)的選擇。在蘭州民百前十大股東中，紅樓集團(tuán)為第一大股東，持股55.6%;紅樓集團(tuán)的兩個(gè)自然人股東洪一丹、朱寶良合計(jì)持股6.63%。即紅樓集團(tuán)實(shí)際控制人持有蘭州民百62.23%的股份，可從2018年三次分紅中獲得現(xiàn)金9.75億元。

上市公司分紅需要持續(xù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作為支撐，不能異化為大股東套現(xiàn)的工具，更不能損害中小投資者利益。蘭州民百式“斷臂”分紅，并不值得提倡。

趙立昌(經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、管理學(xué)博士后)