降準啟動 央行貨幣政策組合拳釋放流動性

24日，央行開展7天期逆回購操作，實現(xiàn)資金凈投放300億元

《證券日報》記者獲悉，24日，央行發(fā)布公告稱，以利率招標方式開展300億元7天期逆回購操作，中標利率為2.55%。由于當日無逆回購到期，因此，實現(xiàn)資金凈投放300億元。

對此，東方金誠研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青昨日對《證券日報》記者表示，近期流動性明顯偏緊是昨日央行在公開市場操作上轉(zhuǎn)為凈投放的主要原因。4月23日，交易所市場短期國債逆回購利率出現(xiàn)大幅飆升，其中上證所隔夜國債逆回購利率(GC001)盤中最高報10.050%，最終收于8.870%，甚至高于春節(jié)前水平，其他期限利率全線上漲。24日央行凈投放規(guī)模有限，GC001利率延續(xù)小幅上漲，但其他主要期限回購利率普遍下行。

4月17日晚間，央行宣布，將于4月25日下調(diào)存款準備金率。央行表示，此次是對“部分金融機構(gòu)”降準，以“置換中期借貸便利”，貨幣政策仍維持“穩(wěn)健中性”。在央行宣布降準置換中期借貸便利(MLF)之后的連續(xù)數(shù)日里，市場的流動性出現(xiàn)超預(yù)期緊張。

究其原因，王青認為，直接原因是4月下旬繳稅規(guī)模較大，集中走款對流動性造成較大壓力，而降準要到4月25日才執(zhí)行。同時，當前資金面緊張，一定程度上也有市場對央行宣布“定向降準”過度反應(yīng)的因素。

聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理、首席宏觀研究員李奇霖昨日也對《證券日報》記者表示，資金面連續(xù)多日收緊，資金供給的相對匱乏只是一個背景輔助，主要問題出在資金需求端，即金融機構(gòu)的加杠桿行為帶動的融資需求。

在李奇霖看來，此次降準固然有多種理由，但無論怎么說，都是央行在主動釋放無成本、長期限的資金，超出了市場預(yù)期。這對于一直無法判斷政策方向的投資者而言，無疑是確認2018年流動性較2017年整體改善的一個積極信號。

王青認為，短期來看，隨著稅期結(jié)束、降準在即，以及月末財政支出增加，資金面壓力有望得到一定緩解?？紤]到調(diào)結(jié)構(gòu)和擴大內(nèi)需等高質(zhì)量發(fā)展需要，央行有可能對流動性采取更為精細化的管理，優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，同時通過引導(dǎo)存款利率上行、貨幣市場利率下行的方式逐步實現(xiàn)雙軌制利率并軌，年內(nèi)市場流動性在總量和結(jié)構(gòu)層面均有望好于去年。記者 傅蘇穎