資管新規(guī)下銀行理財(cái)存量規(guī)模將逐漸萎縮

4月27日，資管新規(guī)正式發(fā)布。業(yè)內(nèi)人士表示，受此影響，未來一段時(shí)間，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)會(huì)呈現(xiàn)出存量規(guī)模逐漸萎縮的狀態(tài)。大行將在理財(cái)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)更有利的地位，中小銀行尤其地方城商行、農(nóng)商行理財(cái)發(fā)行難度將大幅增加。建議中小行進(jìn)行差異化服務(wù)，占據(jù)渠道打通代銷。

銀行理財(cái)面臨新格局

某銀行資管人士表示，在業(yè)務(wù)發(fā)展的過程中，銀行理財(cái)對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)產(chǎn)生了三大影響：第一，與同業(yè)投資一起放大了貨幣乘數(shù);第二，干擾了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的合理定價(jià);第三，因?yàn)槔碡?cái)規(guī)模大，其盈利模式?jīng)Q定了容易做成影子銀行的模式，拉低整個(gè)市場(chǎng)資產(chǎn)的流動(dòng)性溢價(jià)水平。資管新規(guī)使銀行理財(cái)資產(chǎn)規(guī)模下降，以上三個(gè)影響會(huì)逆向發(fā)揮作用。

“在未來一段時(shí)間，存量理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)該會(huì)呈現(xiàn)出逐漸萎縮的狀態(tài)。”華創(chuàng)資管總經(jīng)理屈慶認(rèn)為，按照資管新規(guī)的要求，新增的業(yè)務(wù)必須按照新的標(biāo)準(zhǔn)來辦。不管是打破剛兌還是凈值化，短期之內(nèi)老百姓是不能接受的。

光大證券指出，資管新規(guī)允許對(duì)符合條件的金融資產(chǎn)的公允價(jià)值以攤余成本計(jì)量，降低了銀行此前依照攤余成本法進(jìn)行凈值化管理產(chǎn)品的調(diào)整壓力。此后基金業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)一步澄清，貨幣基金將繼續(xù)遵從現(xiàn)有規(guī)則進(jìn)行投資運(yùn)作及份額凈值計(jì)價(jià)。這對(duì)存量理財(cái)比重大、貨基銷售額較大，以招行為代表的部分股份行是政策利好。

加強(qiáng)主動(dòng)管理能力

東北證券分析師建議，銀行未來可發(fā)展結(jié)構(gòu)性存款，吸納原來部分理財(cái)投資者的資金。同時(shí)，由于未來銀行理財(cái)?shù)墓芾砀呄蛴诠蓟?，成立銀行資管子公司也將是趨勢(shì)。凈值化的理財(cái)產(chǎn)品對(duì)銀行投資管理團(tuán)隊(duì)的投資能力、凈值波動(dòng)、業(yè)績(jī)基準(zhǔn)要求更高，大行將在理財(cái)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)更有利的地位，中小行可進(jìn)行差異化服務(wù)，占據(jù)渠道打通代銷。

“資管新規(guī)要求銀行理財(cái)需參照公募、私募的標(biāo)準(zhǔn)，這將使得銀行理財(cái)面臨艱難的轉(zhuǎn)型。”國(guó)泰君安證券研究所固定收益首席研究員覃漢表示，因?yàn)楣夹屠碡?cái)將向公募型基金靠攏，投資范圍大幅受限，對(duì)居民的收益性價(jià)比和吸引力明顯下降;而私募產(chǎn)品只能針對(duì)合格投資者發(fā)行，銀行理財(cái)私募產(chǎn)品、私人銀行和高凈值客戶產(chǎn)品的發(fā)行門檻大幅提高，合格投資者人數(shù)和規(guī)?；虼蠓s減。中小銀行尤其地方城商行、農(nóng)商行理財(cái)發(fā)行難度將大幅增加，從而面臨負(fù)債持續(xù)收縮和成本上升的壓力。

對(duì)此，中信建投銀行業(yè)首席分析師楊榮建議，在資產(chǎn)端上，要加快對(duì)直接融資市場(chǎng)業(yè)務(wù)的設(shè)計(jì)和布局;在運(yùn)營(yíng)上，要加強(qiáng)主動(dòng)管理能力，提高資產(chǎn)配置效率;在渠道上，要實(shí)現(xiàn)資管與財(cái)富管理業(yè)務(wù)的結(jié)合。未來銀行需聚焦“固收+”投資策略，形成固定收益、固定收益+權(quán)益/量化、股債混合、純權(quán)益等多層次產(chǎn)品體系。同時(shí)，中小銀行應(yīng)根據(jù)自身的資管水平，來選擇資管業(yè)務(wù)獨(dú)立管理或聯(lián)合外部委托。