樂視的病灶是“錢”嗎？

樂視的病灶遠(yuǎn)比資金鏈問題嚴(yán)重得多。

樂視危機不但讓機構(gòu)和普通投資者深陷泥潭，受到連累的還有內(nèi)部員工。

據(jù)媒體11月20日報道，樂視致新等樂視系公司的核心員工被通知，其手中的股權(quán)全部“清零”，這讓原樂視核心中高層、普通員工手中的股權(quán)協(xié)議書成為一張“廢紙”。員工股權(quán)的授予還要追溯到兩年前，彼時賈躍亭曾對樂視系公司全體員工宣布，要拿出樂視控股原始總股本的50%用作員工激勵;但隨著今年年初融創(chuàng)的進(jìn)駐，持股平臺的售出，承諾自然難以兌現(xiàn)了。

就在幾日前，融創(chuàng)剛剛向新樂視提供17.9億借款及30億貸款擔(dān)保，孫宏斌再次動用真金白銀救場，與中郵等公募基金第三次集體下調(diào)樂視網(wǎng)估值前后腳。11月15日-18日，多家基金再次宣布下調(diào)樂視網(wǎng)股票的估值，調(diào)整后價格為3.92元/股或3.91元/股。

按照目前股價，樂視網(wǎng)倘若復(fù)牌或要經(jīng)歷連續(xù)十余個跌停。如此一來，幾乎全部股權(quán)質(zhì)押的賈躍亭股份將面臨爆倉風(fēng)險，作為樂視網(wǎng)第二大股東的孫宏斌的150億也將縮水百億。面對如今與自己捆綁甚密的樂視網(wǎng)，融創(chuàng)當(dāng)然需要自救。

不過，融創(chuàng)年初的注資也好，近日的借款也罷，真的能助樂視走出泥潭嗎?換句話說，樂視當(dāng)前的問題是資金問題嗎?

年初孫宏斌入主樂視時，稱“150億元是一筆不小的投資，但對融創(chuàng)現(xiàn)階段的現(xiàn)金流來說不是一個問題。”不過，隨著賈躍亭遠(yuǎn)走美國繼續(xù)造車夢，境況也隨之改變。在只開了15分鐘的半年度股東大會上，場內(nèi)是股東大會，場外是討債大會。孫宏斌表示“確確實實有很多困難，有什么困難我不知道”，“上半年虧了6個億，有人問虧了那么點兒嗎，我都不知道。”

對于如今的樂視危機，倘若以為靠“錢”可以解決，便未免天真了。8月下旬，樂視的股票再被質(zhì)押，不過，這次的主角不是賈躍亭，而是“不差錢”的融創(chuàng)中國。如此來看，融創(chuàng)借給樂視致新和樂視網(wǎng)17.9億，對樂視來說更可能是杯水車薪。樂視的病灶遠(yuǎn)比資金鏈問題嚴(yán)重得多。

最大疑問就是樂視網(wǎng)是否涉嫌IPO造假。樂視網(wǎng)2010年創(chuàng)業(yè)板上市之初，就曾受輿論質(zhì)疑。雖然，賈躍亭在國外接受媒體采訪時對樂視網(wǎng)涉嫌IPO造假予以否認(rèn)，但畢竟不能由賈躍亭自己說了算，需要由監(jiān)管部門詳細(xì)調(diào)查之后才能有確切結(jié)論。按照相關(guān)規(guī)定，一旦樂視網(wǎng)在招股書中的虛假陳述被認(rèn)定，其IPO即構(gòu)成重大違法行為，樂視網(wǎng)也將面臨強制退市風(fēng)險。

第二個疑問是，樂視網(wǎng)是否涉嫌關(guān)聯(lián)交易。樂視網(wǎng)2016年銷售前五大客戶均為樂視網(wǎng)關(guān)聯(lián)方。賈躍亭稱：“樂視上市公司之前和非上市公司之間的合作是業(yè)務(wù)需要，并不是關(guān)聯(lián)交易”。但不可否認(rèn)，在樂視網(wǎng)的審計報告中，會計師事務(wù)所曾以強調(diào)事項段的方式提醒投資者上述問題。今年5月，深交所再對樂視網(wǎng)2016年年報發(fā)出問詢函，要求樂視網(wǎng)就應(yīng)收、預(yù)付賬款及關(guān)聯(lián)交易等16項問題做出詳細(xì)披露。

確實，樂視網(wǎng)是創(chuàng)業(yè)板十大權(quán)重股之一，也曾是A股市場新經(jīng)濟(jì)公司的旗幟。負(fù)面消息不斷的樂視網(wǎng)，不但讓持有股份的投資者備受煎熬，也讓創(chuàng)業(yè)板甚至A股市場處于疑慮。對于這樣一家舉足輕重的公司，所有人都希望它盡快重入正軌。但在IPO是否涉嫌造假、關(guān)聯(lián)交易等問題有一個明確說法之前，資金估計也不敢貿(mào)然進(jìn)入，其資產(chǎn)重組也難以有實質(zhì)進(jìn)展。在沒有實質(zhì)利好的情況下，新樂視也很難貿(mào)然復(fù)牌。

□朱邦凌(財經(jīng)評論人)