農(nóng)產(chǎn)品有望成為冬季“贏家”

今年以來大宗商品表現(xiàn)分化，工業(yè)金屬漲幅居前，而能源、農(nóng)產(chǎn)品跌幅巨大。

中信證券研究部宏觀組分析師諸建芳、崔嶸認為，這反映出部分大宗商品的上漲更多源于美元走弱和與中國相關(guān)的供給側(cè)改革，需求確有改善但不顯著。近一個月能源、農(nóng)產(chǎn)品價格略有反彈，但可持續(xù)性值得關(guān)注。

貴州省榕江縣民眾搶抓農(nóng)時，耕田、栽插，田間一派繁忙景象。 賀俊怡 攝

期貨品種方面，分析師預計，根據(jù)經(jīng)驗，玉米、雞蛋、大豆、棉花、白糖等品種在政策“窗口”前可能會有所表現(xiàn)，投資者須密切關(guān)注相關(guān)農(nóng)業(yè)政策動向。

“根據(jù)我們統(tǒng)計，四季度大種植板塊通常跑贏大盤，如農(nóng)墾和種業(yè)，所以預計今年四季度這兩個板塊仍將迎來主題性投資機會。”海通證券研究所丁頻、陳雪麗、陳陽表示。

從估值來看，目前農(nóng)業(yè)股投資也具備一定安全邊際。華創(chuàng)證券分析師王鶯、呂哲統(tǒng)計稱，截至9月22日，農(nóng)業(yè)板塊絕對PE和絕對PB分別為33.09倍和3.41倍，而2010年至今農(nóng)業(yè)板塊絕對PE和絕對PB的歷史均值分別為58.10倍和3.91倍;農(nóng)業(yè)板塊相對中小板PE和PB分別為0.80倍和0.88倍，歷史均值分別為1.35倍和0.98倍;農(nóng)業(yè)板塊相對滬深300PE和PB分別為2.34倍和2.05倍，歷史均值分別為4.69倍和2.20倍。

“房地產(chǎn)投資領(lǐng)先工業(yè)品6個月。隨著地產(chǎn)投資下行趨勢確立(連續(xù)4個月回落)和供改壓縮產(chǎn)能的預期落地，中國經(jīng)濟進入短周期的回落期。未來，黑色(鐵礦石、焦炭、螺紋鋼)等beta屬性較強的大宗工業(yè)品將進入1-1.5年左右的下行短周期，鋰、鈷、鎳等alpha屬性較強的金屬會有來自產(chǎn)業(yè)的機會。”天風證券分析師宋雪濤認為，黑色系行情面臨結(jié)束，農(nóng)產(chǎn)品相對于工業(yè)品配置價值上升：工業(yè)品指數(shù)和農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)的比值逐漸運行至歷史上限附近。農(nóng)產(chǎn)品低彈性的上漲空間正在打開。